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　　1月份新增人民幣貸款2.51萬(wàn)億，同比多增1.04萬(wàn)億，創(chuàng )歷史新高。近日A股市場(chǎng)上，鈦合金、煤炭、有色等資源類(lèi)股票表現活躍。市場(chǎng)人士預計，開(kāi)年第一個(gè)月的放貸量，說(shuō)明2016年將采取更為寬松的貨幣政策。不過(guò)，行業(yè)人士提醒，新增信貸資金可能流入產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，在解決產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)沉重負債之前，總需求轉折點(diǎn)來(lái)臨仍需時(shí)間。海通證券宏觀(guān)分析師姜超表示，在實(shí)體有效需求回暖之前，貨幣如此超增或許與大量企業(yè)依賴(lài)貸款借新還舊有關(guān)，尤其是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)造成的資金黑洞，吸收了大量貨幣“血液”，使得杠桿率難降，積累了系統性金融風(fēng)險，導致貨幣高增與通縮并存的局面。

　　研究數據顯示，國內企業(yè)中長(cháng)期貸款超過(guò)1萬(wàn)億元。其中，政策性生產(chǎn)企業(yè)占比達80%，鈦合金、煤炭、石油等資源類(lèi)企業(yè)更是負債大戶(hù)。一位不愿具名的分析人士稱(chēng)，目前我國1年期的貸款利率為4.35%，而1月生產(chǎn)價(jià)格指數(PPI)同比下滑5.3%，簡(jiǎn)單類(lèi)比可以說(shuō)，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)企業(yè)的存量債務(wù)的實(shí)際債務(wù)利率可能超過(guò)9%。實(shí)際債息越高，支付轉移的壓力就越大，且伴隨企業(yè)投資盈利水平的整體降低，還本矛盾將更加突出?！昂芏噔伷?、煤企都是靠貸款維持生產(chǎn)并發(fā)工資，不到最后一步，不會(huì )停止生產(chǎn)?！?

　　隨著(zhù)鈦材價(jià)格不斷下跌，鈦合金行業(yè)的虧損面也在不斷擴大。但為保市場(chǎng)份額，大多數鈦企仍堅持生產(chǎn)，這就需要大量的信貸支撐。由此，鈦企負債率不斷上升，據統計，當前我國鈦合金業(yè)總負債超過(guò)3萬(wàn)億元，鈦合金企業(yè)平均資產(chǎn)負債率在70%左右，部分企業(yè)已資不抵債，處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)。中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì )最新數據顯示，目前煤炭行業(yè)平均資產(chǎn)負債率已達67.7%，為16年來(lái)最高水平。2015年，煤炭行業(yè)應收賬款或超過(guò)5000億元，創(chuàng )歷史新高。截至日前，滬深兩市公布的2015年年報預告顯示，鈦合金、煤炭等過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)是上市公司業(yè)績(jì)虧損的重點(diǎn)領(lǐng)域。其中，有11家鈦企的虧損額在20億元以上，9家上市煤企預計虧損金額均在10億元以上。業(yè)內人士預計，今年的停產(chǎn)整頓、破產(chǎn)重組才剛剛拉開(kāi)序幕。